//Put this in the section

هل ساعد رفع الفوائد في الحدّ من التحويلات المالية إلى الخارج؟

سلوى بعلبكي – النهار

في اللقاء الشهري الاخير بين حاكم مصرف لبنان رياض سلامة وجمعية مصارف لبنان كان الحاكم واضحاً بأن الاوضاع الاقتصادية ليست على ما يرام، وإن كان اعطى بعض الامل من خلال ما تضمنته الموازنة من اصلاحات، فالارقام التي بينها أظهرت تراجعا في حركة الرساميل والتحاويل “إذ سجلت مجمل ودائع المصارف بما فيه مصارف الأعمال زيادة قدرها 1350 مليون دولار، فيما تراجعت التسليفات 4 مليارات. وفي حين تراجعت الصادرات 2 مليار دولار والتحويلات 2 مليار دولار، بقيت الواردات على مستواها بسبب استيراد النفط ومشتقاته فازداد عجز ميزان المدفوعات”. وهذا الامر أعاده الحاكم الى ما تشهده دول المنطقة والعالم عموما من تراجع في النمو وارتفاع في التوترات الناتجة من الحرب التجارية. فهذه التطورات تؤثر على الأسواق الناشئة حيث يعمل اللبنانيون ما يستدعي برأيه المحافظة “على السياسات المحافظة لكي يتخطى لبنان الفترة الدقيقة القائمة”، ويعني بذلك “استمرار مصرف لبنان بالسياسة نفسها لجهة استقرار أسعار الصرف وكذلك في ما خصَّ الفوائد”.




ولكن في مقالة سابقة للباحث في الشؤون النقدية والمصرفية علي عوده نشرت في “النهار” في 17 كانون الثاني 2019، بيّن الاخير الدور المحدود والموقت للفوائد في تحفيز التدفقات المالية إلى لبنان (مع تكلفتها الاقتصادية العالية)، في مقابل الدور الأهم الذي تلعبه الثقة في هذا المجال. وربما تُقدم التطورات التي شهدتها السنتين الأخيرتين دليلاً إضافياً لهذا الأمر، وذلك عبر الإضاءة على “الصراع” بين تدهور الثقة بالاقتصاد والمالية العامة في لبنان من جهة (التي تؤدي بطبيعة الحال إلى هروب الأموال إلى الخارج)، ورفع الفوائد من جهة أُخرى لتحفيز المودعين على إبقاء هذه الأموال في لبنان.

في هذا التحليل الجديد الذي أعده ايضا عوده، يظهر الجدول رقم 1 التغيّر في ودائع المقيمين بالليرة وبالعملات الأجنبية (بيانات مصرف لبنان) بين شهريّ أيلول 2017 وآذار 2019، وإستنتاجه لحركة التغير في مبالغها. يَظهر من الأرقام أن عمليات تحويل إلى خارج لبنان قد جرت (على الرغم من الفارق بين الفوائد في لبنان وخارجه) خلال تشرين الأول وتشرين الثاني 2017، وتموز وتشرين الثاني 2018، وكانون الثاني 2019. إضافة إلى ذلك، تَظهر عمليات تحويل الودائع من الليرة إلى الدولار (على رغم الفارق في معدل الفائدة بينهما) في عدد كبير من الأشهر خلال الفترة المذكورة. ولمزيد من التحليل قام عوده بتكرار التحليل لحركة ودائع غير المقيمين خلال الفترة المذكورة، في الجدول رقم 2. فتبين أن ودائع غير المقيمين سجلت تحويلات إلى الخارج خلال أشهر تشرين الثاني 2017، ونيسان وتموز وتشرين الثاني 2018، وكانون الأول وشباط 2019. مع الاشارة الى ان بيانات الفترات السابقة تُظهر كذلك حركة تحويلات مالية إلى الخارج خلال أشهر أيار وتموز وأيلول 2017. وقد كان لحركة التحويلات تلك أثر سلبي على إحتياطات مصرف لبنان بالعملات الأجنبية، التي تراجعت من نحو 35 مليار دولار في أيلول 2017 إلى نحو 31 مليار في آذار 2019.

تغيير معدلات الفائدة للحدّ من التحويلات إلى الخارج

وبهدف الحدّ من التدفقات المالية الخارجية، جرى رفع الفوائد بشكل كبير على الايداعات بالليرة والدولار. ووفق عوده، فقد “بلغ متوسط الفائدة على الايداع بالدولار 5.69% في شهر آذار 2019، في مقابل 3.65% في أيلول 2017. وقد بلغت نسبة الزيادة على تلك الفائدة خلال سنة واحدة (آذار 2018 – آذار 2019) 40.8%، وخلال سنتين (آذار 2017 – آذار 2019) 61.2%. وبالنسبة للايداع بالليرة، فقد زاد متوسط سعر الفائدة تدريجياً من 5.53% في أيلول 2017 إلى 9.16% في شباط 2019 (لتنخفض إلى 8.75% في آذار 2019). وعليه، فقد بلغت الزيادة خلال سنة واحدة (آذار 2018 – آذار 2019) 31.8%، وخلال سنتين (آذار 2017 – آذار 2019) 57.1%. ولا شك في أن هذه الزيادات تُعدّ كبيرة جداً، ومعدلات الفوائد عالية بكل المقاييس، بحيث بلغت فائدة “اللابيور” على الدولار لسنة واحدة في نهاية شهر آذار 2019 نحو 2.71%”.

ويخلص عوده الى أنه “في الصراع بين عدم الثقة والفوائد العالية، تمكنت الفوائد من إبقاء أو إعادة مبالغ من الوادئع خلال جزء من الفترة التي جرى تحليل حركة التدفقات فيها أعلاه. إلا أن الملاحظ هو غلبة عدم الثقة عموماً، وتفضيل مودعين تحويل أموالهم إلى الخارج، على الرغم من إغراءات الفوائد العالية. لذلك، فإن عامل الثقة بالأوضاع الاقتصادية، وبالمالية العامة، وبالإصلاحات الهيكلية المنشودة، وكذلك بإستقرار قيمة الليرة هي العوامل الحقيقية التي سوف تُقنع الودائع بالبقاء في لبنان”.

جدول 1: التغير في ودائع المقيمين أيلول 2017 – آذار 2019 (الأرقام بين قوسين هي قِيَم سالبة)

الشهر الودائع بالليرة الوادئع بالعملات الأجنبية مجموع الودائع إستنتاج

المبلغ

(مليار ليرة) نسبة

التغير المبلغ

(مليار ليرة) نسبة

التغير المبلغ

(مليار ليرة) نسبة

التغير

9/2017 77,667 – 124,147 – 201,814 – –

10/2017 77,006 (0.9) 124,352 0.2 201,358 (0.23) تحويلات ودائع الى الدولار + تحويلات الى الخارج

11/2017 72,651 (5.7) 126,529 1.8 199,180 (1.08) تحويلات ودائع الى الدولار + تحويلات الى الخارج

12/2017 73,007 0.5 127,849 1.0 200,856 0.84 –

1/2018 73,859 1.2 127,323 (0.4) 201,182 0.16 تحويلات ودائع الى الليرة

2/2018 74,450 0.8 127,326 0.0 201,776 0.30 –

3/2018 74,579 0.2 127,448 0.1 202,027 0.12 –

4/2018 74,314 (0.4) 128,050 0.5 202,365 0.17 تحويلات ودائع الى الدولار

5/2018 74,668 0.5 128,325 0.2 202,993 0.31 تحويلات ودائع الى الليرة

6/2018 74,881 0.3 129,182 0.7 204,063 0.53 –

7/2018 74,324 (0.7) 129,533 0.3 203,856 (0.10) تحويلات ودائع الى الدولار + تحويلات الى الخارج

8/2018 73,808 (0.7) 130,293 0.6 204,101 0.12 تحويلات ودائع الى الدولار

9/2018 73,085 (1.0) 131,548 1.0 204,633 0.26 تحويلات ودائع الى الدولار

10/2018 72,138 (1.3) 130,801 (0.6) 202,939 (0.83) تحويلات ودائع الى الدولار + تحويلات الى الخارج

11/2018 71,328 (1.1) 131,728 0.7 203,056 0.06 تحويلات ودائع الى الدولار

12/2018 70,062 (1.8) 134,135 1.8 204,197 0.56 تحويلات ودائع الى الدولار

1/2019 68,562 (2.1) 133,101 (0.8) 201,663 (1.24) تحويلات كبيرة الى الخارج

2/2019 69,265 1.0 132,833 (0.2) 202,099 0.22 تحويلات ودائع الى الليرة

3/2019 69,418 0.2 133,101 0.2 202,518 0.21 –

التغير الاجمالي (8,250) (10.6) 8,954 7.2 704 0.3

جدول 2: التغير في ودائع غير المقيمين أيلول 2017 – آذار 2019 (الأرقام بين قوسين هي قِيَم سالبة)

الشهر الودائع بالليرة الوادئع بالعملات الأجنبية مجموع الودائع إستنتاج

المبلغ

(مليار ليرة) نسبة

التغير المبلغ

(مليار ليرة) نسبة

التغير المبلغ

(مليار ليرة) نسبة

التغير

9/2017 6,558 – 46,063 – 52,621 – –

10/2017 6,419 (2.13) 47,095 2.24 53,514 1.70 –

11/2017 6,376 (0.66) 45,432 (3.53) 51,808 (3.19) تحويلات كبيرة الى الخارج

12/2017 6,440 1.00 46,558 2.48 52,998 2.30 –

1/2018 6,460 0.31 46,861 0.65 53,321 0.61 –

2/2018 6,556 1.49 46,927 0.14 53,483 0.30 –

3/2018 6,674 1.80 47,671 1.59 54,345 1.61 –

4/2018 6,912 3.57 47,377 (0.62) 54,289 (0.10) تحويلات ودائع الى الليرة

5/2018 6,967 0.80 48,157 1.65 55,125 1.54 –

6/2018 6,996 0.41 48,399 0.50 55,395 0.49 –

7/2018 7,114 1.69 48,089 (0.64) 55,203 (0.35) تحويلات الى الخارج

8/2018 7,036 (1.09) 48,249 0.33 55,286 0.15 –

9/2018 7,159 1.74 48,661 0.85 55,820 0.97 –

10/2018 6,848 (4.35) 49,668 2.07 56,516 1.25 –

11/2018 6,662 (2.71) 49,691 0.05 56,352 (0.29) تحويلات الى الخارج

12/2018 6,501 (2.42) 50,369 1.37 56,870 0.92 –

1/2019 6,310 (2.94) 49,492 (1.74) 55,802 (1.88) تحويلات الى الخارج

2/2019 6,302 (0.13) 48,978 (1.04) 55,279 (0.94) تحويلات الى الخارج

3/2019 6,360 0.93 49,299 0.66 55,659 0.69 –

التغير الاجمالي (198) (3.0) 3,236 7.0 3,038 5.8